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医疗保健:调整巩固中进行中长线布局
2012-11-14
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      行业动态
 
  根据中央人民政府网站,上周卫生部部长陈竺对《卫生事业发展“十二五”规划》进行了解读,指出“到2015 年要基本实现‘全体人民病有所医’”。根据规划,“‘十二五’期间,要加强重大疾病防控体系建设,建立覆盖城乡的慢性病防控体系。要扩大新农合大额门诊慢性病、特殊病种补偿的病种范围,要开展高血压、糖尿病等基层综合防控。要在全国全面推开提高儿童白血病和先天性心脏病、尿毒症等大病医疗保障水平工作,将肺癌等大病纳入保障和救助试点范围,并适当扩大病种,提高补偿水平”。这意味着未来政府保障要从基本疾病治疗逐步拓展到一些重大和慢性病领域,将会对相关领域用药产生拉动。
 
  同时规划提出,“优先建设发展县级医院,提高服务能力和水平,使90%的常见病、多发病、危急重症和部分疑难复杂疾病的诊治、康复能够在县域内基本解决”。这意味着政府对于医疗体系建设的重心将从两头向中间一级倾斜,县级医院的建设加强和改革推进,将有效改善农村医疗服务的升级需求,同时缓和核心城市医院的就医压力,对于完善分级转诊体系和改善基层医疗需求具备积极意义。县级医院的建设将对相关医疗器械产生需求,90%治疗在县域完成,意味着未来县级医院将成为药品消费增量的重要领域,企业从产品架构和销售体系层面都需要做相应下沉。
 
  投资建议
 
  上周沪深300 医药指数下跌3.35%,表现差于沪深300 指数(下跌2.85%)。医药板块最近的弱势,主要跟市场博弈有关。在连续3 个季度的强势后,医药板块累计了一定涨幅,部分医药股估值已经对2012 全年乃至2013 年预期有所体现,随着四季度资金结算和考核期限临近,部分投资者有兑现盈利和调仓需求,造成部分股票在基本面无变化的情况下走弱。政策层面短期较为平稳,改革推进造成局部波动,但不改行业发展大趋势。从基本面看,刚性需求支撑下,行业仍然维持稳健增长,盈利增速还处于逐步修复期。目前板块前推12 个月PE 在24x 左右,相对市场整体估值溢价较高,但尚处合理区间,放长时限仍具备安全边际。随着改革政策趋于理性,正向淘汰机制启动,行业进入结构分化和并购整合期。建议短期谨慎判断,在调整过程中对2013 年进行中长线布局,寻求“兼具业绩持续稳定性和长期战略空间”的优势企业,关注创新产品、基本目录拓展等事件。调整过程中稳健介入天士力、华东医药、云南白药等具备产品梯队、战略稳定的稳健型企业;着重关注双鹭药业、康缘药业、新华医疗等成长型企业;具备经营变化因素的低估值企业丽珠集团、华润三九、华润双鹤、科伦药业、上海医药等也值得关注。

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